资本“狂宠”逆变器

21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道 

在接受媒体采访时，爱士惟董事长张勇称，“我们这匹‘黑马’不是新马，而是一匹厚积薄发的‘老马’。”

在承袭了光伏逆变器开山鼻祖SMA集团的中国业务后，独立运行已经三年的爱士惟正在扩大市场份额，并加速奔赴资本市场。

近日，该公司新一轮的股权变动，引发业内关注。有知情人士亦对21世纪经济报道记者表示，其IPO进程有望加速。

的确，在眼下的市场行情中，光伏逆变器公司正在成为资本的宠儿。爱士惟引入新一轮战投，为奔赴证券市场打下基础；古瑞瓦特、首航新能、三晶股份已经提交招股书，背后的投资机构等待“摘果”；阳光电源（300274.SZ）、锦浪科技（300763.SZ）、禾迈股份（688032.SH）、固德威（688390.SH）在A股市场异常活跃，最近的股价大幅上涨。

如今，成本仅占光伏系统不到5%的逆变器公司，却给A股光伏板块贡献了20%的上市公司数量。

逆变器“老马”完成新一轮股权融资

根据启信宝发布的融资信息，爱士惟科技（上海）有限公司近期发生了股权变动，新增多个投资方——上海国资国企综改试验私募基金合伙企业（有限合伙）、共青城云尚云阶投资合伙企业（有限合伙）、共青城榕兴新能源产业投资合伙企业（有限合伙）、太仓凯辉成长贰号投资基金合伙企业（有限合伙）、上海卓侪企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、上海卓珹企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、南京创维光伏科技有限公司、天津创维海河新兴产业投资合伙企业（有限合伙）、天津旌荣信息咨询合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区德谷弘道创业投资合伙企业（有限合伙）、濮尧峰、福建乾水股权投资合伙企业（有限合伙）、袁崇伟 。

穿透股权后，除部分与爱士惟高管团队相关的股权基金和自然人的投资外，国资背景的上海国资国企综改试验私募基金合伙企业（有限合伙），创维集团旗下的南京创维光伏科技有限公司、天津创维海河新兴产业投资合伙企业（有限合伙）、天津旌荣信息咨询合伙企业（有限合伙），上海银都实业（集团）旗下的共青城云尚云阶投资合伙企业（有限合伙）、共青城榕兴新能源产业投资合伙企业（有限合伙）以及闪现凯辉基金影子的太仓凯辉成长贰号投资基金合伙企业（有限合伙）等投资机构颇受外界关注。

新一轮的融资过后，爱士惟科技（上海）有限公司的注册资金由1亿元增至约1.09亿元。这其中，该公司董事长张勇目前仍为实际控制人，直接和间接持股比例达76.23%。

在本轮投资中，创维集团旗下的公司和投资基金的入股颇为引人注目。

2020年1月，家电龙头企业创维集团设立深圳创维光伏科技有限公司，开辟了新能源版图。而经过一年多时间的发展，新能源业务已然成为创维集团中一块独立且具有业绩效益的板块。在该集团2021年年报中，其新能源业务实现收入41.01亿元，占集团总收入8.05%。

创维集团投资爱士惟的逻辑并不难理解。从产品上看，创维的光伏业务以户用分布式光伏业务为基础，并寻求工商业光伏电站的机会。因此，入股一家逆变器公司也可形成产业链上的协同。

事实上，新一轮的股权融资，将打开爱士惟上市的想象空间。

这背后，面对日益激烈的竞争，爱士惟的确需要资本的加持，以进一步扩大产能和市场份额。

21世纪经济报道记者注意到，今年3月份，爱士惟绿色智能电力园区项目开工奠基仪式在江苏扬中举办。据介绍，该项目占地面积1.6万平方米，新增厂房面积3.8万平方米，8条全套自动化生产线及测试老化设备开工建设。至2023年项目建成投产后，爱士惟扬中生产基地的光伏逆变器年产能将跃升至25GW。

光伏逆变器的资本盛宴正在上演

如果以近60个交易日的股价涨跌幅为参考，A股光伏逆变器公司的表现都较为突出。

例如，固德威、科士达（002518.SZ）、上能电气（300827.SZ）三家逆变器公司的股价涨幅跻身前五位，涨幅分别达156.90%、134.30%、117.99%。此外，禾迈股份、锦浪科技、阳光电源近60个交易日的股价涨幅分别达到90.09%、79.42%、78.65%，同样大幅跑赢整个光伏板块的行情。

值得一提的是，随着光伏逆变器概念受到资本市场的热炒，部分公司市值创下历史新高。

其中，锦浪科技总市值一度突破930亿元，不断逼近千亿市值大关。于是，又一场造富神话正在上演。

“欧洲户用光储加速发展，对于户用光伏逆变器和户用储能逆变器的需求大幅提升。国内分布式光伏市场装机量不断增长，装机占比显著提升，进一步增加了对户用光伏逆变器的需求。”一位新能源行业分析师对21世纪经济报道记者表示，不断积蓄的国内外市场需求，是驱动本轮光伏逆变器概念行情炒作的原因之一。

21世纪经济报道记者注意到，今年上半年，部分光伏逆变器公司中期业绩预喜。例如，锦浪科技预计今年上半年实现归母净利润3.9亿元至4.1亿元，同比增长64%至72%。

不过，正是处于产业和资本热度均高涨的窗口期，光伏逆变器公司加快了IPO步伐。今年6月份，首航新能、古瑞瓦特分别向深交所和港交所提交招股书。7月初，三晶股份亦向上交所提交招股书。

当光伏逆变器公司掀起上市潮时，背后的资本正“蠢蠢欲动”，等待收获。

在古瑞瓦特的股权结构中，知名投资机构IDG资本斥资9亿元，通过Bateson Group、Best Select Ventures分别持股3.62%、2.90%。经此估算，古瑞瓦特的投后估值为138亿元。值得注意的是，IDG资本注资古瑞瓦特的时间为今年6月6日，而后者提交招股书的时间为6月24日。

首航新能的股权结构中，则出现了宁德时代的身影。2021年，宁德时代旗下子公司问鼎投资向首航新能增资，持股3%。宁德时代作为首航新能材料端的供应商，亦通过投资绑定了这家逆变器厂商。此外，一众国资背景的股东站在首航新能的身后，包括深创投、红土创业、红土一号、华金领翊等。

相较于古瑞瓦特和首航新能的投资方，三晶股份的股东相对星光黯淡。但持有该公司15.87%股份的广州海汇财富创业投资企业（有限合伙）的股东背景中出现了立白集团的身影。

穿透股权后，天津宝凯投资合伙企业（有限合伙）（下称天津宝凯投资）持有该机构约12.93%的股份。而天津宝凯投资的主要合伙人为陈凯旋、陈凯臣和陈泽滨。这其中，陈凯旋、陈凯臣分别为立白集团的董事长兼总裁、董事。